Financements désintermédiés : convaincre ses dirigeants

Structurer un financement, c'est couvrir les besoins financiers à moyen terme de l'entreprise et la doter des ressources et des partenaires adaptés à la stratégie voulue par le management et les actionnaires. Et si les PME et ETI françaises sont encore loin de se passer des banques, bien qu'on note un essoufflement de la croissance des encours, elles disposent désormais d'instruments qui complètent habilement ou se substituent partiellement au financement bancaire tels que placements privés, fonds de prêt à l'économie, dette mezzanine ou unitranche, marché obligataire (IBO), etc.

Quel que soit l'instrument choisi, c'est aux Daf qu'il revient de définir quand et comment recourir à ce type de produits... et d'emporter l'adhésion.

Dette bancaire v. désintermédiation

-un profil d'amortissement in fine (pas de remboursement en principal avant l'échéance), de nature à alléger le service annuel de la dette, et à assouplir le respect de l'éventuel covenant de DSCR (debt service coverage ratio mesuré par le ratio entre le cash-flow avant service de la dette et le service de la dette) ;

- une maturité plus longue que la dette bancaire - souvent au-delà de cinq ans - mais au même rang de remboursement et de partage des éventuelles sûretés que les banques, à l'exception de la dette mezzanine, qui elle, est subordonnée à la dette bancaire, à la fois en remboursement mais aussi en sûretés ;

- un accès à un niveau de quantum de dette (mesuré par le ratio de dette nette rapportée à l'EBITDA) plus élevé que celui consenti par les seules banques ;

- un produit de dette non dilutif (sans accès au capital), à l'exception de la dette mezzanine, laquelle inclut une composante dilutive sous la forme de bons de souscription d'actions (BSA).